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【陳輝】主講分級基金案例解析視頻課程
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上周新能源汽車主題基金表現(xiàn)突出，金融類分級基金跌幅較大，3只股票分級出現(xiàn)整體溢價2%以上。上周上證綜指、深證綜指以及創(chuàng)業(yè)板分別周微跌0.82%、上漲0.67%和上漲1.11%，恒生指數(shù)微跌0.63%。受市場行情分化影響，母基金方面跟蹤新能源汽車、工業(yè)4.0、新能源指數(shù)的分級基金表現(xiàn)突出，其中富國中證新能源汽車漲幅最大為3.99%；券商、銀行、港股類分級基金跌幅較大，其中招商中證證券基金跌幅最大為-2.99%。截至上周五，全市場股票型分級母基金整體折價0.17%。母基金套利機會方面，國富中證100和國金滬深300整體溢價在2.5%以上，但這兩只基金場內A、B份額交易量較小，周日均成交分別在10萬份和100萬份以下。中融國證鋼鐵整體溢價2.25%，A、B份額成交較活躍，但當下市場波動較大，較適合有母基金底倉的投資者進行溢價套利。
分級基金首現(xiàn)擬清盤，中融白酒分級或將成首例樣本，若行情持續(xù)低迷，分級基金優(yōu)勝劣汰將加劇。4月9日，中融中證白酒基金發(fā)布公告，提示將召開基金份額持有人大會，以審議關于終止中融中證白酒分級基金基金合同的議案。中融中證白酒基金作為一只規(guī)模小、觸及5000萬清盤紅線的基金，其清盤之舉只是一個正常的基金發(fā)展優(yōu)勝劣汰的案例。但是作為分級基金的首例清盤案例，顯示出分級基金在市場進入低風險偏好行情后的發(fā)展窘境。分級基金在2015年牛市行情中大批量發(fā)行，遺留下同質化嚴重、行業(yè)過度細分、市場活躍度良莠不齊等隱含問題。在近一年市場風險偏好持續(xù)走低的背景下，多只分級基金出現(xiàn)低存量、交易不活躍的情況，若行情持續(xù)低迷，分級基金清盤或將發(fā)生更多案例。未來，具備先發(fā)優(yōu)勢、基金公司有較強的運作管理能力、主題波段投資機會豐富的分級基金將逐漸成為分級基金市場的龍頭。
分級B方面，4月以來分級B場內份額有所增加，平均價格杠桿降至2.25倍，多只分級B折價10%以上。截至上周五，分級B場內存量為637.30億份，4月以來增加了25.25億份。從價格水平來看，股票分級B價格平均下跌1.51%(剔除日均成交量不足100萬份的品種)，平均溢價率為0.71%。其中，前海開源中證健康B、前海開源中航軍工B、富國中證煤炭B折價高達17.73%、18.78%和19.43%，均為給付分級A高約定收益率的品種。受益于特斯拉概念走強與鋼鐵板塊回歸，周漲幅前三甲分別是中富國中證新能源汽車B(9.73%)、中融國證鋼鐵B(6.16%)、交銀國證新能源B(4.69%)。從杠桿水平上來看，股票型分級B平均價格杠桿持續(xù)下降，目前為2.25倍。從份額變動來看，上周場內份額凈流入量最高的分級B為招商中證證券公司B(9.06億份)、富國國企改革B(6.94億份)、富國中證移動互聯(lián)網B(4.63億份)，凈流出最高的分級B為富國中證軍工B(-2.21億份)、前海開源中航軍工B (-1.91億份)、申萬菱信深成指B(-1.52億份)。
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