【把握投資變局】第五次產業(yè)轉移終得挑戰(zhàn)與機遇

【把握投資變局】第五次產業(yè)轉移終得挑戰(zhàn)與機遇 講座課程簡介：

 

伴隨著中國經濟的崛起，中國居民的財富也實現(xiàn)了快速增長。如何滿足人民群眾日益增長的財富管理需求，是新時代資本市場發(fā)展的重要使命，也是中國機構投資者面臨的歷史機遇。個人投資者由于信息收集、處理和決策能力較弱，資產配置往往收益率偏低。從各國機構投資者發(fā)展歷程來看，未來中國更多的個人投資者將會逐步地轉向依賴機構投資者，未來中國資產管理市場擁有巨大潛力。與此同時，機構投資者也面臨著轉型、外資競爭、技術升級等挑戰(zhàn)。

飛蓬遇飄風而行千里，乘風之勢也。

舉凡世界歷史，除了率先進行工業(yè)革命的英國，其余各國經濟騰飛無不受益于全球產業(yè)轉移的大勢。作為創(chuàng)造世界經濟奇跡的中國，也并不例外。

回顧第一次工業(yè)革命至今的世界經濟史，全球范圍內經歷了四次大規(guī)模、大范圍的產業(yè)轉移浪潮，并正在進行第五次的產業(yè)大轉移。

每一次的產業(yè)轉移浪潮都促使世界經濟格局深刻發(fā)生深刻變革，其中的第四次、第五次產業(yè)轉移更是與中國經濟近40年的起伏休戚相關。

全球產業(yè)轉移與中國經濟：時也，勢也

我們按照時間序列及與中國經濟起伏的關系梳理五次全球產業(yè)轉移大潮：

第一次：19世紀下半葉至20世紀上半葉

18世紀60年代，人類技術發(fā)展史上第一次工業(yè)革命”在英國發(fā)生，開啟蒸汽機代替手工業(yè)的時代，促使英國生產力極大提高而成為世界工廠”及全球經濟霸主。

而隨著國內產業(yè)容量趨于飽和、產業(yè)成本逐漸提升，英國自19世紀下半葉起，逐步開始進行對外產業(yè)轉移和工業(yè)革命科技成果輸出，開啟全球首次產業(yè)轉移浪潮。

歐洲大陸的法國、德國以及北美大陸的美國，成為本次產業(yè)轉移的主要承接國。而其中美國憑借自身廣袤的國土面積、良好的自然資源和開放的經濟政策，吸引了大量英國企業(yè)投資，成為最大受益者。

19世紀60年代，美國青出于藍而勝于藍”，依托第一次產業(yè)轉移所構筑的產業(yè)與技術基礎，主導了以電器廣泛應用為標志的第二次工業(yè)革命”，迅速崛起為繼英國之后的第二個世界工廠”，并超越英國而成為世界經濟新霸主。

地大物博、人口眾多的中國，彼時原本也具備大規(guī)模承接產業(yè)轉移，進而推動工業(yè)化的基礎條件，但保守的晚清政府只是進行了有限度的洋務運動”，并未充分利用西方產業(yè)轉移和兩次工業(yè)革命的成果。

第二次： 20世紀50—60年代

二次大戰(zhàn)后，美國引領了以原子能、電子計算機、空間技術和生物工程的發(fā)明和應用為主要標志的第三次科技革命”，國內產業(yè)結構進行了重大調整，鋼鐵、紡織等資源、勞動力密集型產業(yè)開始向日本和德國轉移，是為全球第二次產業(yè)轉移。

日、德兩國通過承接美國轉移產業(yè)和投資資本，大大加快了戰(zhàn)后重建和工業(yè)化進程，成為新的世界工廠”和經濟強國。

彼時的中國原本也與日、德等國一樣，處于戰(zhàn)后百廢待興的狀態(tài)，急需國外產業(yè)和資本輸入，但由于意識形態(tài)、朝鮮戰(zhàn)爭等因素而不容于西方世界，再度錯失承接產業(yè)轉移良機。

第三次： 20世紀60—70年代

與英美一樣，日本、德國在經濟迅速發(fā)展后，產業(yè)結構不斷調整升級，于是在20世紀60-70年代向亞洲四小龍”——中國香港、中國臺灣、新加坡和韓國，以及部分拉美國家轉移輕工業(yè)、紡織業(yè)等勞動密集型、出口加工型產業(yè)，是為第三次全球產業(yè)轉移。

亞洲四小龍”充分吸收本次產業(yè)轉移成果，形成了出口加工為主導的產業(yè)結構，成為新興的工業(yè)化國家和地區(qū)。

彼時的中國大陸地區(qū)，則仍處于以階級斗爭為綱”的時代，國民經濟處于崩潰邊緣，因而也與本次產業(yè)轉移無緣。

第四次： 20世紀80年代-2012年

20世紀80年代，歐美日等發(fā)達國家和亞洲四小龍”等新興工業(yè)化國家/地區(qū)，將勞動密集型產業(yè)和低技術、高消耗產業(yè)向發(fā)展中國家轉移，是為全球第四次產業(yè)轉移。

在錯失了前三次全球產業(yè)轉移之后，處于改革開放時代的中國終于趕上了本次轉移大潮，并且成為第四次產業(yè)轉移最大的承接地和受益者。

改革開放初期的中國經濟百廢待興，從物質資源極大匱乏時代走過來的人們，隨著工業(yè)化、城市化的推進和居民收入的提升，國內消費需求的規(guī)模不斷擴大、層次持續(xù)豐富。

而勞動力、土地等生產要素成本的顯著優(yōu)勢，也促使中國在第四次全球產業(yè)轉移過程中成長為新的世界工廠”。

進入21世紀，特別是加入WTO之后，中國完全融入全球產業(yè)鏈，原材料和市場兩頭在外”的世界工廠”模式發(fā)揮到極致。

由此，持續(xù)而強有力的內外需求，極大地推動了中國的工業(yè)化進程和經濟的高速增長，也讓中國建立起了全球最完備的產業(yè)體系。

第五次： 2012年-至今

經過30多年的發(fā)展，在經濟社會發(fā)展水平顯著提升的同時，中國的人口數(shù)量紅利逐步消退，2012年達到劉易斯拐點”——勞動年齡人口（15-59歲）在2011年達到9.25億人的歷史峰值之后，在2012年同比減少345萬人，為勞動年齡人口首次出現(xiàn)下降。

而與此同時，中國房地產行業(yè)突飛猛進，成為經濟增長的重要引擎，但也在資源、人才等方面對制造業(yè)形成擠出效應”，加劇實體經濟生產、經營成本的上升。

此時中國的勞動力成本相對于東南亞等后發(fā)國家和地區(qū)的成本優(yōu)勢已不復存在，同時在綜合營商環(huán)境、科技創(chuàng)新等方面則仍與發(fā)達國家存有較大差距。

于是在2012年前后，受勞動力、土地等成本因素影響較大的紡織等低技術行業(yè)開始向勞動力和土地成本、政策優(yōu)惠更具優(yōu)勢的越南、柬埔寨、印尼等東南亞國家，以及印度等南亞國家轉移。

隨后，機械、汽車和電子元器件等勞動密集型、出口加工產業(yè)也跟進轉移。

而高端制造則開始回流美國、日本和歐洲等發(fā)達經濟體。

近年以來，美歐等發(fā)達經濟體均以重振制造業(yè)作為振興實體經濟、走出經濟困境的重要抓手，推出了再工業(yè)化戰(zhàn)略、工業(yè)4.0戰(zhàn)略、工業(yè)互聯(lián)網戰(zhàn)略等制造業(yè)振興戰(zhàn)略，勞動力、資本、信息和知識等要素配置和效率進一步優(yōu)化。

此外，為吸引制造業(yè)投資，美歐諸國出臺了一系列土地、稅收、基礎設施等方面的優(yōu)惠政策，因而綜合成本要素、營商環(huán)境與技術效率的優(yōu)勢凸顯，吸引了大量制造業(yè)回流和全球制造業(yè)投資。

富士康”算是第四、五次產業(yè)轉移中的典型企業(yè)。

作為勞動密集型的電子產品代工企業(yè)，富士康對勞動力、土地等成本要素較為敏感，在產業(yè)轉移大潮中經常充當排頭兵。

20世紀90年代初，富士康開始在中國大陸設廠，依托當時大陸勞動力、土地成本較低的優(yōu)勢而迅速擴張，同時盈利能力較在中國臺灣地區(qū)時期大幅提升，毛利率水平由10%升至20%。

但在中國大陸用工成本不斷上升、盈利水平持續(xù)承壓背景下，富士康近年來開始大規(guī)模地將生產運營轉移至生產成本較低的東南亞、東歐等地區(qū)。

同時為了獲取更好的成本和技術效率，富士康還計劃投資100億美元，在為其提供較大稅收優(yōu)惠的美國威斯康辛州新建一家LCD面板生產廠，并承諾為當?shù)貏?chuàng)造1.3萬個就業(yè)機會。

應對第五次產業(yè)轉移：增量帶存量，逐步換擋新產業(yè)

資本逐利，全球產業(yè)轉移的基本邏輯是不斷尋求勞動力、土地、資本和技術等生產要素價格洼地”的過程。

中國改革開放的第一階段憑借勞動力、土地成本優(yōu)勢和政策優(yōu)惠優(yōu)勢，大幅吸收第四次產業(yè)轉移的成果，促成了年均增長9.5%的經濟奇跡。

時移世易，在近年來成本比較優(yōu)勢不復存在形勢下，低端制造轉移東南亞、高端制造回流歐美的第五次產業(yè)轉移，又成為中國實體經濟空心化”和經濟斷檔下行的主因素。

中國工業(yè)增加值增速從2011年的10.7%下滑至2018年6.1%，今年1-8月增速更進一步下行至5.6%。

同時制造產業(yè)外遷也造成出口增速的嚴重下滑，出口增速由2011年的20.3%下滑至2018年的7.1%，今年1-8月增速更進一步下行至6.1%。

而在工業(yè)生產、出口增速出現(xiàn)拐點的2012年之后，中國經濟增速也逐步下行，由2011年的 9.55%滑落至2018年的6.6%，今年上半年進一步下行至6.3%。

原本第五次產業(yè)轉移也是比較優(yōu)勢和資本逐利邏輯下，世界產業(yè)轉移的必然趨勢。但對中國而言，在未完成產業(yè)升級背景下，賴以支撐過去30多年發(fā)展的重要力量被嚴重削弱了。造成新舊斷檔、青黃不接。

而市場經濟規(guī)律使然，在失去勞動力、土地等生產要素的成本優(yōu)勢，低端產能又嚴重過剩情形下，中國要重回過去低端制造世界工廠”的經濟主導模式已無可能。

經濟新舊動能轉換的主要出路在于向發(fā)達國家學習，抓住新一輪科技革命和產業(yè)變革的時代機遇，大力發(fā)展新一代信息技術、高端裝備制造、新材料、生物、新能源、節(jié)能環(huán)保、數(shù)字創(chuàng)意等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

知識技術密集、資源消耗較少、成長潛力較大、綜合效益較好的戰(zhàn)略性新興產業(yè)已成為當今發(fā)達經濟體的共同選擇。德國工業(yè)4.0”、美國先進制造業(yè)戰(zhàn)略計劃”、法國未來工業(yè)計劃”等戰(zhàn)略就是其中的典型代表。

事實上，近年來我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)已取得長足進步，在新一代移動通信、核電、光伏、高鐵、互聯(lián)網應用和基因測序等技術領域已取得國際領先水平，過去十年戰(zhàn)略性新興產業(yè)拉動GDP年增速也超過1個百分點。

但鑒于中國龐大的經濟體量和復雜的產業(yè)結構，依靠戰(zhàn)略性新興產業(yè)推動產業(yè)升級和增長之路還任重道遠。

優(yōu)化法制化營商環(huán)境、大力引進先進技術和管理經驗，完善多層次資本市場特別是股權投資市場，以增量帶動存量，逐步推動產業(yè)結構由中低端向中高端邁進，應是中國建立現(xiàn)代產業(yè)體系的必然路徑。